7月2日下午，国信通信程成小组召开了SAW终端滤波器行业交流电话会议。射频器件国产化过程中，慢慢的变多的上市公司开始涉足这样的领域，市场关注度较高，本次电话会议邀请公司CEO张总，就SAW滤波器行业最新动态及国内外发展状况进行交流。

  首先，声表面波滤波器近来比较火，很多上市公司都在投入。麦捷科技从去年开始投资声表面波滤波器，已经一年多。投资该行业的原因是，随着4G向5G发展，手机上需要的滤波器慢慢的变多。因为手机上波段慢慢的变多，中移动今年要求（手机）5模13频，全网通（手机）至少有16频，FDD的频段至少为12个，有4个频段是TDD的频段，12个FDD频段要使用到12个双工器，4个TDD频段需要4个发射的滤波器，还有4个接收的在分级天线部分的滤波器。

  频段越多，滤波器用量越多，任何一个频段都是乘以2的数量，13个频段至少有26颗滤波器。国内一个手机至少是20-26颗滤波器，滤波器用量可观。

  根据日本最新资料预测，5G发展使得一些新的频段投入到正常的使用中，比如Band26、Band66、Band30、Band32很快投入到正常的使用中，未来一部手机可能最多有40-45个频段，在新频段上的滤波器用量也会逐步增大。目前国内用量最大的频段是Band1、2、3、5、7、8到20，美国的Band13、17频段，这些是必须要用的基本频段。泛太平洋地区还有Band28A和Band28B。现在来看滤波器的用量确实很多。

  预测多个方面数据显示，到2022年滤波器将达到163亿美金。投资滤波器，未来市场可期，尤其5G发展拓宽市场容量，这是公司为何需要进入滤波器这个行业。

  都是中国移动、中国联通全网通手机一定要使用的频段，是必须要做要用的基本频段，不存在孰多孰少。

  海外厂商会有基础频段+选择频段，他们会做一些靠近5G的频段，例如Band25、26、66，确实比国内做得好。公司首先做的是基本频段。

  2、不同频段产品的生产的全部过程中产能调换难吗？需要对一些不同的频段做针对性的产能配置？

  正常来说，平台测试通过后需要导入项目，大概4-5个月，需要做很多实验。一个新的进入者要进入滤波器行业，产品设计好要做可靠性实验，可靠性实验至少要做1000小时之后，做完之后要给客户送样，又需要4-5个月时间。

  去年年底项目的增发，到今年上半年主要在做送样工作，去年增发前在设计方面已经做了很多工作，这样才使得公司上半年可以大量送样认证，期待下半年放量。

  4、公司计划未来单月1亿只产量，上半年由于送样的原因，确认的收入比较少，目前产能达到多少？

  目前已经具有的产能，达到每月50KK只，争取到年底达到1亿只，还需要等设备陆续到位。

  滤波器下半年的销售额会上升较快。大项目认证已经通过，从8月份开始，大量项目能进入批量生产，公司对滤波器的销售额非常有信心。

  6、几个频段的滤波器，有价格的高低，目前大量生产的几款滤波器价格趋势、毛利率如何？

  各频段的滤波器价格都不一样，例如Band2、3、7和Band1、5、8价格相差很大，跟设计、制造工艺难易程度相关。

  关于毛利率水平，今年还有很多研发费用的投入、股权激励费用，所以毛利率还要等年底报表出来进行总的核算，新产品还是有一定利润空间。

  大概是这样，如果都是卖双工器是这样，如果卖分级SAW是很便宜的，达不到0.1美金。具体还是要看产品结构，结构不同对营业额的贡献有很大的不同，还是要研究产品营销售卖结构才能给出答案。

  客户进展不太方便透露，公司的产品已确定进入深圳和上海的手机公司，TOP5左右的厂商，能关注下半年的业绩，客户方面由于保密协议不方便透露。主流的二线、Saw市场需求明显，业内缺货维持的时间比较长。最好的客户被海外供应商主要是日本的厂商抢走。国内一些公司，包括无锡好达、北京中讯四方、天津诺思，都想做SAW/FBAR的一些产品，各厂商进度如何？二三线客户在毛利率、量上的稳定性如何？

  二三线客户的毛利率很难回答，这样的一个问题仁者见仁智者见智，关键还是看管控和设计水平，好的话竞争力强很多，毛利率也很高。公司的有利条件是：陶瓷基板自己设计制作，有一定优势。总的来说，还是要看市场之间的竞争情况。

  下半年会出现供不应求，二三线客户的短缺会持续一段时间。明年不太确定，看大家产能出来之后啥状况。时间越久，频段也会增加。

  12、全网通手机一部要多少家厂商的滤波器？行业潜在进入者的进入对市场整体的国产替代是不是一件好事？

  全网通手机有16个频段，至少有12个频段要使用到双工器，Band1、2、3、5、7、8、13、17、20都是双工器。4个TDD频段不用双工器，带通的滤波器就可以。除此之外，分级还有6-7个SAW滤波器，3G的频段在分级段是没有接收滤波器的，只有4G的频段在分级才有接收的滤波器，用量还是可以的。

  一个厂商涉及的频段不会太齐全，日本厂商中频段比较齐的就是村田，太阳诱电、京瓷在某些频段比较好。Band1、3、5、7、8这些频段是基本频段，大家都会做。国内多家厂商进入不是一个问题，滤波器的市场很大，不是一个厂商能全部提供的，尤其国内一年10亿只智能手机，需要大量滤波器，国内厂商之间不存在很大的竞争，国内各厂商的量都不是很大。大家一起努力，为中国的SAW滤波器发展做出贡献才是目标。

  14、麦捷科技去年增发，目前投资进展如何？产品线进展如何，量产进度如何？

  去年增发的两个项目：MPIM小尺寸一体成型电感、SAW滤波器。SAW滤波器项目计划投资4.5亿人民币左右，现在已经投资1个多亿人民币，很多设备正陆续到位，公司希望达到SAW滤波器1亿只以上的月产量。

  15、市场比较关心，公司和重庆26所，信维通信和55所合作，双方的差异？

  26所是中电科技集团专业做SAW滤波器的研究所，国家将SAW滤波器、FBAR滤波器重点项目放在26所，26所已经在SAW滤波器耕耘几十年。与26所合作是看中了26所在SAW滤波器深厚的功底。除了SAW滤波器的设计、制造，公司在FBAR滤波器上也会继续和26所合作，为之后5G阶段进入更高的频段，建立长期的合作。

  公司为了做声表面波滤波器，同时开发了重要的配套产品——声表面波滤波器所用的陶瓷基板。公司将射频电路嵌入到陶瓷基板上，公司在陶瓷基板的配合上做了大量研发工作。目前配套的陶瓷基板已经批量交付。这样使得公司的滤波器设计周期会缩短很多，很多公司需要和日本的京瓷、NTK配合，基板的设计就至少需要1-2个月，公司3-4周就能够实现基板设计和滤波器的匹配，有了射频陶瓷基板的配合，可以强有力的推动公司SAW滤波器的开发设计速度。

  16、国内一些供应商也在做陶瓷基板配套，经验也比较丰富，公司自己做和与三环等供应商合作有什么优势？

  公司自己做的基板和与三环的基板不太一样，三环做的是晶体的陶瓷基板。基板不同在于：公司会将LC的匹配电路（嵌入设计到基板中），会在SAW滤波器外部做一些匹配电路，该匹配电路会埋入基板里，能够说是嵌入式射频电路的基板。难就难在射频电路的设计上，必须跟声表面波滤波器的S参数之间实现匹配。

  18、公司大部分的收入和利润来源于星源电子，星源电子做液晶显示模组，如果面板大幅度波动会不可能影响星源电子的利润？最近一两个季度对销售额的预期？

  目前面板有涨价的趋势，但是会不会像去年那么凶猛，难以预期。有一点能确定，面板涨价，随行就市，产品价格肯定会随之上浮。

  20、2015年星源电子未达业绩承诺，主要是由于面板商的问题，接下来汽车电子这一块产品结构的调整是不是能够抵消波动？

  星源电子今年的工作：汽车电子前端市场；向大客户转移，宏碁、联想、亚马逊。一般大客户都有比较好的需求预测，由此星源就可以对上游的面板商也有一个比较好的需求预测，确保了面板CELL供货不出现大的问题，价格这一块随着下半年面板涨价，对价格有一定影响。销售端有更多的订单，可以将（价格压力）消化掉，这样保证业绩平稳。

  未来会有考虑收购合适的企业补充和扩大公司产品的系列化，关键是要有合适的企业。

  22、复牌以来，董事长、总经理和技术高管都发公告增持，目前增持进展如何？未来是否会促进增持？对股价是否有信心？

  看好公司滤波器国产替代的机会，维持“增持”评级我们大家都认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一，根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑，滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场，通过定增项目布局SAW滤波器，有助于打破国外厂商在该领域的垄断，卡位SAW滤波器国产化，在具备高毛利率的情况下进行进口替代，并带来业绩的迅速增加。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为2.1/3.1/4.1亿元，对应29/20/15倍PE，看好公司滤波器国产替代的机会，维持“增持”评级。

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